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2020年10月2日，21岁的徐州睢宁女孩小娇在常州一家整容機构统共耗费十余万做一整套的隆胸手術、隆鼻手術及M唇手術。當晚晚上10点多，小娇血压、心率起头降低。整容機构施行相干抢救辦法后，将小娇送平常州市武進人民病院抢救。终极，小娇不幸在病院去世。
小娇闺蜜在常州本地论坛上發帖《二十岁花同样的年数，人死在手術台上，還在對付和推辞责任！》暴光了该變乱，并指控整形病院對付和推辞责任。
查询拜访警方發明，整形病院證件齐备，醫師證件齐备，機谈判相干职員其實不属于不法行醫。一時之間，整形手術平安的問题成為坊間热议话题。
爱漂亮之心人皆有之。但爱漂亮，也會有人命之虞。
赛迪参谋数据显示，2019年，醫療美容诊療人次冲破1000万人次，同比增加34.29%，持续三年连结快速增加。但同時，《洞察2020年中國醫療美容财產白皮书》显示，2019年海內具有醫療美容天资的機构约1.3万家，在正當機构中醫療美容機构中，有15%存在超范畴谋划的征象，属于违法举動；而行業分歧法估量有8万多家活的美容店违法展開醫療美容項目。
紊乱的醫美整形下流行業，讓消费者的人身平安保障无从谈起。
若是说醫美上遊玻尿酸原料和中遊的终端產物是暴富的行業，下流则是竞争剧烈，乃至劣币驱赶良币的恶性竞争市場。6月10日，國度卫健委、公安部、海關总署等八部委结合印發《冲击不法醫療美容辦事專項整治事情方案》，颁布發表将从本年6月到12月間结合展開冲击不法醫療美容辦事專項整治事情——中國醫療美容機构终究有望進入规范化谋划。
曩昔，由于市場极端分离，醫美整形下流行業一向没法呈現范围像样的龙头。周鹏武1997年創建深圳鹏程病院。2005年，深圳鹏爱病院開業，至今二十五年時候，鹏爱亦不外比年才真正借上市走出华南地域。
截至2020年底，鹏爱醫美國际（AIH.US）在天下有27個醫治中間，笼盖中海內地18都會和中國香港黃金戰神將瑪卡,、新加坡地域，已是行內谋划收集比力成熟的醫美機构團體之一。
其他已上市的醫美機构，瑞丽醫美旗下病院散布在浙江、安徽，朗姿醫美则重要在四川、重庆和陕西，华韩整形發财于江苏。三者均是割据一方，谁也没有形玉成國性的醫美品牌。
醫美下流行業从蛮横發展到规范成长，将為该等地域性谋划的公司供给成长契機。醫美機构要从红海终极杀出，進程将是一段漫长的长跑。
谁會是最后的长跑冠军，将是一個值得穷究的問题。
从時候轴上看，已上市的醫美機构中，鹏爱醫美國际建立的時候最先，今朝團體的谋划收集亦最成熟。
鹏爱的谋划扩大重要經由過程自生和對外收购完成。2019年，團體新建立五個醫治中間，并收购三個醫治中間；2020年，團體又再建立一個醫治中間，收购四個新醫治中間。至昔時年底，鹏爱團體旗下已有27個醫治中間（不计團體在2020年7月14日购入51%股权但在昔時12月25日已将股权悉数回售原股东的廣东韩妃投资辦理有限公司），散布于中海內地18個都會及中國香港、新加坡。
从详细散布都會看，除深圳以外，根基上鹏爱團體都依照一市一院的尺度設置装备摆設，團體在海口、南昌、长沙、上海、杭州、香港、重庆、廣州、新加坡、成都、济南、宁波、南昌、北京等都會都設有醫療中間。公司暗示，今朝其计谋重心重要在中國西南、南部及东部市場。
从收购/建立/投资醫療機构频率看，鹏爱對外扩大動作较着从2019年起头變得频仍——2019年10月，亦是團體在美國上市的時候点。
鹏爱的营業線重要分為三部門：一是手術醫美醫治，如隆鼻、隆胸、抽脂等；二长短手術醫美項目，如镭射、超声及紫外線醫治等；三是其他醫美辦事，如牙齿美容及一般醫美辦事。
2020年，鹏爱醫美國际录得总收入9.02亿元，同比增加3.8%，此中非手術醫美4.53亿元，占50.2%；手術醫美4.02亿元，占44.5%；其他醫美辦事4725.8万元，占比5.3%。
其余三家公司入局醫美下流赛道的時候均要晚好些年。在香港上市的“香港內地醫美第一股”瑞丽醫美（02135.HK）2008年收购杭州华仁整形外科門诊部有限公司作為其首家醫療美容機构，正式進入醫美赛道。截至2020年底，瑞丽醫美共营运四家私立营利性醫療美容機构，三家位于浙江（杭州市機温州瑞安市貨運,），一家位于芜湖市。公司旗下病院供给美容外科、微創美容及皮膚美容等辦事。
客岁，瑞丽醫美美容外科、微創美容及皮膚美容三条营業線别离录得收入3775.4万元、4896.1万元和6582万元，占总收入比例别离是22.9%、29.8%和40.0%。團體整年录得营收1.65亿元，同比降低13.9%。
今朝在新三板上市的华韩整形（430335.NQ）的建立時候较瑞丽還要迟两年。2010年4月，林國良設立华韩整形美容病院投资股分有限公司。截至2020年底，华韩整形旗下有南京醫科大學交情整形外科病院（包含扬州、常州、无锡、姑苏、南通分院，和盐城、镇江、泰州、徐州、淮安、连云港、宿迁等在建中的分院）、华韩奇致美容病院、青島华韩整形美容病院、北京华韩醫療美容病院、四川悦好醫學美容病院、长沙华韩华丽醫療美容病院六家病院。
处所分院零丁计较的话，华韩则有11家醫美機构。
2020年，华韩整形三大营業線整形科、皮膚美容科及牙科别离录得收入5.75亿元；2.74亿元及3865万元，公司合计录得收入8.88亿元，同比增加10.43%。
四家公司中最迟入局的朗姿股分（02612.SZ）最初从事女装贩賣，旗下醫美营業拓张亦始于外延式收购。公司2016年進军醫美范畴，截至2020年底共具有19家醫療美容機构，参股并受托辦理機构1家，對應病院4家、門诊或诊所16家，重要散布在成都、西安、重庆、深圳、长沙、宝鸡和咸阳等地域，分為米兰柏羽、晶膚醫美和高一辈子三大品牌。
2020年，朗姿醫美录得收入8.14亿元，较上年同期增加29.25%，實現归属于上市公司股东的净利润6887万元，同比增加31.43%。
經由過程直观比拟可以發明，就谋划醫療機构数量而言，鹏爱醫美國际在已上市四家公司中领先，笼盖都會数目至多。华韩整形和瑞丽别离盘踞华东的江苏和浙江市場財神娛樂,，朗姿醫美重要集中在成渝和西安，朗姿股分具有19家醫療機构，华韩整形有11家，二者录得收入相若，都在8-9亿元區間，而具有至多醫療機构的醫美國际收入略高于9亿元，单病院营收明显不及前二者。和其他三家公司比力鞋襪除臭噴劑,，瑞丽醫美谋划還没有成天气。
综合而言，今朝没有一家醫美機构公司完玉成國性大中小都會的营業结构。但得益于行業需求暴發和二级市場上市得到融资弥补了营运资金，醫美下流公司的扩大呈加速趋向。
除以上四家公司外，A股另有两家新近从地產主業转营醫美機构的公司，苏宁举世（00718.SZ）和奥園美谷（00615.SZ）。前者經由過程镇江苏宁举世醫美财產基金持有四家醫美病院（北京、唐山、无锡、石家庄）股权。2020年该基金以权柄法确認投资收益為-333万元，此外苏宁举世還持有上海天大病院90%股权。
奥園美谷则在本年3月作價6.97亿元收购浙江连天美企業辦理55%股权，收购标的部属两家病院杭州连天美醫療美容病院及杭州维多利亚醫療美容病院总营运面积约2万平方米。客岁，浙江连天美录得收入4.86亿元，净利润8055万元。
鉴于以上两家曾以地產為主業的上市公司醫美营業范围還不算太大，旗下醫療機构数量或红利有限，故暂不纳入下文作進一步會商。
醫美整形手術质量黑白，是决议消费者選择醫美機构的首要身分。是以，專業的醫护團队就是决议醫美機构可否在行業中脱颖而出的护城河。
截至2020年底，鹏爱醫美國际有230名大夫，包含5名主任醫師，38名副主任醫師，81名主治大夫及108名住院大夫。此外，團體還配备353名醫护职員，即护士及配藥師等。
瑞丽醫美同期有醫師及醫務职員198人，占公司总雇員人数376人的53%；华韩整形部属六家病院共有163名大夫，包含7名韩籍大夫，26 名副主任以上大夫，56 名主治大夫，74 名执業醫師。别的，部属病院另有84 名多点执業醫師；朗姿醫美旗下大夫及醫护职員总数為530人。
由此，可计较得出四家上市公司大夫及醫护职員占等到单元醫療機构大夫及醫护职員数目。 朗姿股分由于有其他主業，致使雇員总数较高，其大夫及醫护职員占比不具备参考價值。除此以外，瑞丽醫美大夫及醫护职員占比最高，為53%。单元醫療機构大夫及醫护职員方面，华韩整形及瑞丽醫美均在40人以上，而朗姿及醫美國际均不到30人。
论职員配备，瑞丽醫美和华韩整形醫美機构配备更充分。而单从大夫范围揣度，醫美國际和华韩整形的醫美辦事看上去更有保障。
从發展性看，2017韶华韩整形與醫美國际的营收范围在行業领先，均跨越6亿元，此時的朗姿醫美年营收在2亿元摆布。但是三年以后，朗姿醫美谋划范围已與华韩整形及醫美國际相仿。
比拟净利润的话，醫美國际曩昔四年間有三年录得吃亏，华韩國际及朗姿醫美四年均连结红利，2020韶华韩整形的净利润超一亿元，居四家公司之首。朗姿醫美净利润超5000万元居第二。
连系营收范围增速和净利润斟酌的话，朗姿醫美营收增速更快，但华韩整形净利润增加更不乱。瑞丽醫美营收及净利润增加均较慢，而醫美國际固然有谋划范围的先發上風，但领先上風已逐步收窄（本年第一季朗姿醫美的营收范围乃至已跨越醫美國际），并且红利能力其實不不乱。
从毛利率和净利率看，华韩整形、瑞丽醫美和醫美國际中，华韩毛利率呈扩展趋向，瑞丽和醫美國际总體略有下滑。从净利率看，四家公司中延续红利的只有华韩整形及朗姿醫美且二者净利率均呈扩展趋向（2020韶华韩整形净利率高于朗姿醫美）。
综合斟酌，华韩整形和朗姿醫美或更具后劲，有可能在下流醫美機构的长跑中终极脱颖而出。瑞丽醫美的谋划扩大太慢，而醫美國际营收及毛利率固然较高，但谋划用度率太高蚕食了大部門利润。
家喻户晓，醫美機构准入門坎因為相對于较低，行業集中度分离，故機构為尽量多获客，只能在营销方面花工夫，致使每一年呈現至關范围的营销用度。是以咱们无妨再比拟一下四家公司2020年的营销获客產出，看谁的錢花得更“值”，营销用度節制得最“公道”。
按照年报数据显示，2020年四家公司贩賣用度率最低是华韩整形只有18.6%，瑞丽為20.1%，朗姿股分由于营销用度包括其他主業投入，以是参考價值不大。比拟之下，醫美國际贩賣用度率则高达56.6%，造成昔時公司红利吃亏。
并且比拟表露了客户数据的瑞丽醫美，醫美國际的营销用度花得其實不“值”。2020年瑞丽醫美新客户占比為43.5%，而醫美國际為39.5%。将贩賣用度平摊到新主顾获得单元获（新）客本錢，瑞丽醫美為1042元，而醫美國际则高达5336元。
在营销用度的控费方面，华韩整形做得最佳，而醫美國际不管怎样看都像在赔錢赚吆喝。
华韩整形、瑞丽醫美、醫美國际和朗姿股分别离在四個市場上市，四個投资标的比拟，谁是最“划算”的醫美機构投资标的呢？
比拟四家公司估值可以看到，市盈率最低的是华韩整形，连系發展预期，公司原本應當是最值得等待的醫美機构投资标的。但今朝华韩整形在新三板上市，该市場對散户投资者的門坎较高（近来10個讓渡日的日均金融资產500万元人民币以上），是以活動性方面比不上在其他三個市場上市的标的，造成公司估值偏低。
美股市場投资标的醫美國际有一张笼盖內地18個都會的谋划收集，但公司控费不力致使其红利能力较弱，按市销率计较亦只有1.2X，低于其他三家公司，根基合适其當前根基面状态。
残剩两個投资标的，朗姿股分和瑞丽醫美，一個市盈率是120X，另外一個是240X。再从公司醫美营業的范围和發展预期和红利能力来看，三個方面朗姿股分均较瑞丽醫美占先。
固然，以上只是四家公司的横向比拟。纵向比拟的话，朗姿股分今朝市盈率已处在汗青高位，远谈不上“划算”。但因為A股市場上除朗姿股分以外，苏宁举世和奥園美谷入局醫美下流赛道的時候比力晚，没有充實谋划数据可预判其营業成长，以是朗姿股分在市場可能會存在必定稀缺性溢價。
摆布上下比拟，谁是最划算的醫美機构？ 谜底就交由音波拉皮,读者自行决计了。 |
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發表於 2021-12-16 17:30:22
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